【建材】中材科技：玻纤持续增长可期，静待锂膜放量

    中材科技：玻纤持续增长可期，静待锂膜放量

国信证券股份有限公司 研究员黄道立：

收入增长15.96%，归母净利润增长77.16%，eps 0.7437元/股。

公司1-9月实现营业收入72.31亿元，同比增长15.96%，实现归母净利润6亿元，同比增长77.16%，扣非归母净利润5.73亿元，同比增长173.7%，eps为0.7437元/股;其中，q3单季度实现营业收入27.52亿元，同比增长12.67%，实现归母净利润2.26亿元，同比增长242.46%。

收入增长稳健，盈利能力提升。

收入增长稳健，q1、q2、q3单季度收入同比增速分别为162.19%、18.09%和15.97%，1-9月综合毛利率28.19%，较同期提高2.7个百分点，净利率8.74%，同比提高3.09个百分点，主要原因：1、本部新区#3、#4线2×10万吨玻纤生产线建成投产并稳定运行，玻纤销售大幅提升且制造成本下降、盈利能力提升，1-9月实现玻纤销售53.6万吨，较上年同期41.3万吨提高29.78%;

2、处置气瓶业务实现扭亏，资产减值损失大幅下降，1-9月资产减值损失 0.17亿元，上年同期为1.17亿元。

锂膜顺利投产，期待后续放量。

山东滕州年产2.4亿平米锂膜生产线项目稳步推进，8月30日首条生产线启动试生产，同时公司计划在十三五期间建成10亿平米高端湿法隔膜产能及5亿平米涂覆隔膜产能，标志公司锂电池隔膜研发、生产能力已居于世界领先地位。锂膜业务发展值得期待，有望成为公司新的利润增长点，期待后续放量。

两材合并再推进，打开后续整合预期。

9月8日，中国建材和中材股份发布联合公告，中国建材和中材股份签订合并协议，由中国建材吸收合并中材股份签订合并协议，换股比例为每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份，并再次表示将按照相关法律及证券监管部门要求，稳妥推进相关业务整合解决a 股子公司同业竞争问题，打开玻纤纱、风电叶片业务后续整合预期。

主业经营稳健，锂膜投产引期待，继续给予“买入”评级。

玻纤高景气延续，持续增长可期;海上风电加速发展，风电叶片发展空间仍广阔，有望触底稳步回升，进一步拉动公司业绩稳步增长;锂膜投产引期待，看好公司未来成长性。预计17-19年eps 分别为1.06/1.35/1.69元/股，对应pe为24.4/19.2/15.3x，继续给予“买入”评级。

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